Вопросы и ответы
Отвечают менеджеры компании
Публикуем ответы на наиболее интересные и актуальные вопросы клиентов компании.
Рост инфляции продолжается. Цены на продукцию нефтехимии вышли на плато. Что дальше? Отвечают эксперты подразделения СИБУРа «Инвестиционное планирование и связи с инвесторами».
Продолжающийся разгон инфляции, который наблюдается на развитых и большей части развивающихся рынках, остается важнейшей темой экономической повестки. Масштабные стимулирующие меры центробанков, принятые в 2020 году, позволили быстро запустить экономическое восстановление после начала пандемии, однако сейчас они приводят к неконтролируемому росту цен на потребительские товары. Это угрожает снижением экономической активности и негативными последствиями для долговых рынков. Так, например, рост цен в декабре 2021 года в США и Европе составил 7 и 5% в годовом выражении, что является максимальным за 30–40 лет для данных регионов.
Ускорение инфляции происходит во многом из-за роста стоимости сырьевых товаров. Так, глобальные индексы цен на энергоносители и базовые металлы за год выросли на 50%. Сдержать ее может более активная политика регуляторов по контролю процентной ставки. ФРС США в прошедшем квартале сменила риторику на более жесткую и теперь рынки ожидают активного сворачивания стимулирующих мер и начала периода роста ставок. ЕЦБ пока занимает более осторожную политику, хотя и не отрицает возможности увеличения ставки в 2022 году в случае острой необходимости.
Ускорение инфляции происходит во многом из-за роста стоимости сырьевых товаров
В Китае наблюдается противоположная ситуация. Правительство начало разворачивать монетарные стимулы из-за замедления темпов роста экономики в IV квартале. Снижение экономической активности, среди прочего, вызвано механизмом Dual Control (про который мы рассказывали в предыдущем выпуске). Сейчас действие этого инструмента пересматривается и правительство планирует перейти от контроля за потреблением энергии к сдерживанию углеродных выбросов.
Рынок нефти продолжил демонстрировать стабильный рост, несмотря на опасения по снижению спроса из-за распространения нового штамма коронавируса. В IV квартале средняя цена нефти Brent достигала 80 долл. за баррель, что на 8% выше, чем в предыдущем квартале. Поддержку ценам оказало снижение запасов, которые уже достигли пятилетнего минимума. Причина их сокращения – продолжающийся шестой квартал подряд дефицит добычи по сравнению со спросом.
Рынок нефти продолжил демонстрировать стабильный рост, несмотря на опасения по снижению спроса из-за распространения нового штамма коронавируса
Страны ОПЕК+ не в полной мере исполняли взятые на себя обязательства по добыче нефти. Так, например, некоторые государства (в том числе и Россия) в конце 2021 года не смогли использовать свою квоту по добыче, что оказало дополнительную поддержку котировкам. По сообщениям агентства S&P Global Platts, в январе 2022 года участники ОПЕК+ выполнили соглашение на 120% – максимум с весны 2020-го, другими словами, недопоставили на рынок объемы нефти по сравнению со своими квотами. Объем недопоставок оценивается в 700 тыс. барр/день. Нехватка предложения, в первую очередь, связана с уменьшением объема свободных мощностей. Основные из них находятся в Саудовской Аравии и ОАЭ. Потенциал также есть у США, где показатели буровой активности приближаются к уровням начала 2020 года, а производство нефти в IV квартале уже достигло 11.5 млн барр./день, и это не предел. Так, например, до кризиса, в I квартале 2020 года, добыча в США составляла 12,6 млн барр./день. В пользу роста добычи в регионе также выступают показатели буровой активности, которые еще только приближаются к уровням начала 2020 года.
Региональные индексы цен на продукцию нефтехимии вышли на плато после нескольких кварталов активного роста. Остается значительным разрыв между Азией и западными рынками. Так, рост цен на европейском и североамериканском рынках за 2021 год составил около 60%, в то время в Азии цены поднялись намного скромнее – на 25% г/г (на базе индекса IPEX).
Разрыв в ценах между регионами сохраняется из-за высокой стоимости логистики. Композитный индекс WCI Global в декабре составил 9305 долл. за 40-футовый контейнер, что эквивалентно 376 долл. в пересчете на одну тонну полимера. Существенный разрыв в ценах между регионами также определяется балансовыми причинами. В Азии продолжается масштабный запуск новых нефтехимических проектов. Это приводит к увеличению профицита мощностей и, как следствие, к снижению цен, особенно в Китае. По итогам 2021 года на Китай пришлось 55% ввода всех мощностей по производству полиэтилена и 76% – по производству полипропилена. В 2022-м этот тренд продолжится.
Разрыв в ценах между регионами сохраняется из-за высокой стоимости логистики
В 2021 году важные изменения произошли в европейском экологическом регулировании. В декабре 2021-го европейский Комитет по окружающей среде предложил расширить действие трансграничного углеродного регулирования на продукты органической химии и полимеры. Кроме того, предлагается включить в охват механизма не только прямые (scope 1), но и косвенные выбросы (scope 2). Сейчас документ находится в стадии рассмотрения, но предложенные меры с большой вероятностью будут приняты в этом году. Стоит также отметить, что в 2021 году стоимость разрешения на выброс одной тонный СО2 в Европе возросла с 40 евро за тонну в начале года до 85 евро за тонну в конце декабря. Такое стремительное увеличение связано с ростом спроса на разрешения со стороны угольной электрогенерации из-за высоких цен на газ по сравнению с углем.
В Китае продолжается рост производства, вызванный запуском новых мощностей. По сообщениям MRC Plast, суммарный объем выпуска полиэтилена (ПЭ) в Китае в 2021 году достиг рекордных 22,4 млн т, что на 12% больше, чем в 2020 году. Увеличение производства вызвано как выходом на мощность ранее запущенных проектов, так и вводом новых. Shandong Shouguang Luqing Petrochemical в ноябре запустил два завода суммарной мощностью 0,75 млн т ПЭ, Hyundai Chemical в декабре ввел 0,5 млн т ПЭ и 0,3 млн т, способных переключаться на выпуск ЭВА. Быстрое увеличение производства привело к изменению торговых потоков: импорт ПЭ в Китай сократился, а экспорт, наоборот, вырос значительно в процентном выражении.
Запуск новых проектов продолжился не только в Китае, но и в других странах. Например, в США в IV квартале началась вторая волна запуска новых ПЭ-мощностей, которая продлится до конца 2022 года. Старт начался с выхода первой линии проекта ExxonMobil и SABIC в Техасе мощностью 1,3 млн т ПЭ в год. В это же время ряд мощностей, остановившихся осенью из-за урагана «Ида», наращивал загрузку, что привело к падению цен до 1500 долл./т к декабрю. Котировки в Европе и Азии оставались стабильными.
В 2022 году состояние рынка ПЭ будет во многом определяться спросом, который за последние два года был практически не предсказуем, но стремительно рос
В 2022 году состояние рынка ПЭ будет во многом определяться спросом, который за последние два года был практически не предсказуем, но стремительно рос.
Схожие тенденции наблюдались на рынке полипропилена (ПП). Стабильные цены в Европе и Китае, падение котировок в США после пиковых значений, достигнутых осенью 2021 года. При этом высокий дифференциал между Европой и Азией сохраняется, в том числе по причине высокой стоимости логистики.
Производство ПП в Китае по итогам 2021 года выросло на 14% по отношению к предыдущему году и достигло 27,4 млн т (по данным MRC Plast), что привело в падению импорта. Рост производства ПП в 2022 году приведет к усилению конкуренции между поставщиками ПП в Китай.
В Азии настроения на рынке синтетического каучука были негативными в IV квартале на фоне низких цен на сырье (бутадиен) и слабого спроса. Продажи новых автомобилей суммарно в Китае, Европе и США за квартал упали на 14% г/г. Автопроизводители продолжают испытывать сбои из-за недостатка полупроводников. Сообщается, что помимо нехватки микрочипов некоторые производители электромобилей сталкиваются с отсутствием аккумуляторов.
Что касается цен на бутадиен, то в ближайшее время низкие котировки сохранятся. Во-первых, производители деривативов не заинтересованы в дополнительных поставках бутадиена ввиду сниженного спроса на конечную продукцию. Во-вторых, запуск новых пиролизов в Азии способствует увеличению предложения.